港股上市公司参预财报密集裸露期，新茶饮企业在旧年“外卖大战”助力下多半迎来营收大涨。跟着本年外卖补贴慢慢退坡，会给行业带来怎样的影响？
3月26日晚间，古茗（01364.HK）召开2025年度功绩证据会。公司旧年总营收约129.14亿元，同比增长46.9%；经改革后净利润（非国外财务讲解准则计量）约25.75亿元，同比增长66.9%。
不啻古茗，蜜雪集团、茶百谈、沪上大姨旧年功绩齐有权贵增长。而阛阓关注的是，“外卖战”对茶饮公司功绩究竟带来多猛进度的加抓？多名分析师就有关话题向古茗处理层发问。
古茗CEO王云安指出，外卖补贴岑岭期蚁集在旧年7—8月，公司对外卖单气魄比较严慎，对全年功绩普及有限，约在5%—10%。比较之下，受外卖影响更多的是门店，外卖订单占比过高不利于利润发达。
王云安示意，稚子测算，3000元的外卖单对门店来说，利润以致不如1000元的堂食单。
中枢原因在于，外卖单需要门店荒谬支付配送费，同期濒临平台佣金抽成。这一影响最径直体现时瑞幸咖啡，由于其直营店占比较高，议论压力很快传导到财报里。
2025年，瑞幸营收492.88亿元，同比增长43%；归母净利润达36亿元，同比增长21.8%，利润增速远低于营收，尤其下半年还堕入“增收不增利”。公司处理层在功绩琢磨会上示意，外卖订单占比过高改变了公司用度成本结构，配送费和支付给第三方平台的佣金、告摧毁飞腾。往常，瑞幸9.9元步履主要通过门店自提完满，如今单季度仅配送用度就高达16.31亿元，同比激增94.5%。蜜雪冰城也在财报中说起，由于收入结构发生变化，公司毛利率和净利率出现了隐微下滑。
左宇/摄
投资者关注的是，本年外卖补贴慢慢退坡，是否会对茶饮公司后续功绩造成冲击。
古茗处理层直言，在旧年高基数下，本年同店销售额增长如实存在压力，IM体育官方网站但始终来看，公司对外卖退坡是“举双手迎接的”， 行业头部效应会愈加显豁，也成心于门店议论健康。公司对外卖的气魄一直较为严慎，以致在岑岭期将外卖居品的单价较堂食上调3元到4元，商量是保护门店利润，有些品牌的气魄是比较积极的，因为短期GMV能完满很高的增长。
王云安讲明，对茶饮门店利润影响比较大的要素主要有以下几点：处理后果、外卖订单占比、门店成本（装修成本、缔造加多等）。
举例，已有5家门店的加盟商念念陆续拓店至10家，这种步履会影响到单店处理后果，因此古茗更饱读吹小加盟商开第二、第三家门店，而不饱读吹大商陆续作念大。
水芙蓉/摄
门店规模是茶饮公司功绩增长的内生能源。铁心2025年末，古茗共有超1.35万家门店，位于新茶饮行业第二，旧年净增3640家，开店速率快于前两年，尤其是在登陆老本阛阓后（下半年）权贵加速。
关于2026年的开店议论，古茗展望新加多的店数会和旧年抓平，并对老店进行优化革命、改革位置。
从地区来看，现时古茗54%的门店位于三线及以下城市（2024年这一比例为51%），44%的门店位于县城，品牌比之前更下千里；在一线城市仅416家门店，占比仅3%。
古茗处理层在功绩会上重申，出于利润率和成本管控要素的考量，本年对上海和北京两个超一线城市依然莫得明确的开店商量。
茶饮行业正处于尖锐化竞争阶段，奶茶和咖啡品牌堕入“混战”，把柄财报，旧年沪上大姨推出了200多款新品、瑞幸推新140多款、古茗106款，每2—3天发一款新品成为常态，但也濒临居品同质化严重的问题。
古茗旧年重心布局了咖啡业务，并邀请吴彦祖代言、加多免单步履频次，旧年公司销售及分销开支同比增长46.6%至7亿元。
关于本年咖啡业务的议论，古茗示意现时配有咖啡机的门店依然超12000家，之前咖啡的销量主力是基本款居品（好意思式、拿铁等），本年会重心推出一些互异化的居品IM体育，尤其是果咖。
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