出品 | 创业最前哨
作家 | 星空
剪辑 | 蛋总
好意思编 | 邢静
审核 | 颂文
2026年的春天，港交所的“IPO候客厅”里又来了一位闇练的面目。
3月9日，念念格新动力（上海）股份有限公司第三次向港交所主板递表，该公司在2025年2月和9月曾两次递表，不外关连贵府均已失效。
第三次冲刺IPO，念念格新动力在创举东说念主许映童的携带下，实现了比此前更惊东说念主的事迹增长：2023年营收仅5830万元，到2025年前三季度照旧狂飙至56.41亿元，不及三年增长近百倍；净利润更是在2025年前三季度达到18.9亿元，透澈扭亏为盈。
天然，在这份亮眼成绩单的后头，也有一系列抑制漠视的隐忧：主流市集份额聊胜于无、曾在国出门现产物调回、售后就业成本急剧飙升等，皆会影响公司的永久发展。
1、受益于澳大利亚储能红利，不到3年营收增长近百倍
念念格新动力是一家年青的创业公司，由华为前高管许映童于2022年5月份创办，距今不到4年时辰。
公司的中枢业务围绕光伏发电、聪惠储能、新动力充电桩三大所在伸开，主打可堆叠散播式光储一体机——旗舰产物为SigenStor，并提供粉饰住宅、工营业及大型电站的全场景聪惠动力惩处决议。
招股书显露，念念格新动力主要营收来自国外，产物粉饰民众80多个国度和地区，获利于此，公司在创立不到4年就实现了估值和事迹的“狂飙”。
在估值方面，2022年6月的种子轮融资，念念格新动力的投后估值为1亿元；同庚7月A1轮融资的投后估值跃升至6.5亿元；11月A2轮融资进一步将估值推至9.8亿元，半年内估值增长近9倍。
（图 / 招股书）
2022年12月A3轮融资，念念格新动力的投后估值跳至27.1亿元，较种子轮增长超26倍，在A1到A3轮融资中，高瓴成本、华登国际等顶级投资机构纷繁入局。
2023年12月至2024年1月的B轮及B1轮，念念格新动力的投后估值沉稳在41.4亿至41.7亿元，也即是说，从2022年6月到2023年12月，念念格新动力在1年半傍边的时辰里，估值飙升了41倍。
这一估值狂飙既源于华为系团队的时间与民众化运营背书，也受益于民众储能行业的高景气度，同期也反应出成本对其短期事迹爆发的高度期待，后续增长需抓续匹配估值预期。
（图 / 招股书）
天然，念念格新动力也莫得让投资东说念主失望。
在事迹方面，2022年5月念念格新动力建树后，处于业务孵化期，往常莫得营业收入，但出现净亏蚀7618.7万元。
2023年，念念格新动力实现营收5830.2万元，同期仍录得净亏蚀3.73亿元；天然公司毛利率从2022年的0补助至2023年的31.3%，但由于仍处膨胀干预阶段，高额研发、行政开支吞吃了毛利。
念念格新动力在2024年迎来事迹拐点，营收暴增至13.3亿元，同比增长约2181%，且公司生效扭亏为盈，实现净利润8384.5万元。范围效应下毛利率补助至46.9%。
2025年前三季度，念念格新动力的事迹进一步爆发——营收达到56.41亿元，较2024年前三季度增长约7倍，也特等于2023年全年营收的约96.7倍。第四季度营收唯有不低于2亿元，2025年全年营收将缓慢超越2023年的100倍。
2025年前三季度，念念格新动力的净利润跃升至18.9亿元，毛利率进一步补助至51.6%。
客不雅来看，念念格新动力的事迹之是以迅猛增长，除了产物具有出色的可拓展性和便利性受到客户接待外，也与澳大利亚储能市集的爆发相关。
跟着澳大利亚加快动力转型及煤电退役，其储能市集迎来爆发式增长。2025年7月，澳大利亚拨款23亿澳元推落发用储能补贴计较，高达30%的补贴比例告成引爆市集——家庭储能电板的申问候装量在3个月内就超越了2023年全年总数。
念念格新动力精确踩中这波战术红利。招股书显露，公司前五大客户中，澳大利亚客户从2024年的1家激增至2025年前三季度的4家，这4家客户孝敬的营收占比也达到了40.9%。
（图 / 招股书）
2025年12月，澳大利亚又追加了近50亿澳元的用户补贴，不外同期也规章14kWh以下的储能系统可享受全额补贴，但超越14kWh的补贴将大幅缩水。
招股书显露，念念格新动力的中枢产物——SigenStor系统可堆叠1至6个电板模块，电板总容量范围在8至48kWh之间，这一容量区间多量情况下是超越14kWh的全额补贴门槛的，
澳大利亚的补贴战术变动究竟会对念念格新动力的产物订价和销售策略组成如何的挑战，「创业最前哨」向念念格新动力进一步了解情况，但甩手发稿前暂未获薪金。
关于念念格新动力而言，尽管澳大利亚市集的红利窗口暂时仍然打开，但也濒临收窄的风险。公司在翌日需要回答的是：当澳大利亚的补贴退坡、竞争加重、行业增速放缓后，其公司事迹的高增长究竟还能否抓续？
2、细分赛说念登顶易，IM体育主流市集解围难
天然公司建树时辰不长，但念念格新动力也在细分赛说念作念到了行业第一的位置。
弗若斯特沙利文的数据显露，2024年按产物出货量计，念念格新动力凭借28.6%的市集份额在可堆叠散播式光储一体机惩处决议领域坐稳民众第一。
（图 / 招股书）
许映童在创业早期就明确不作念“大而全”，将强作念透一个细分领域，也肖似华为创举东说念主任正非一直强调的“力出一孔”的策略。
不外，念念格新动力也濒临一个难熬的施行：尽管公司在细分领域作念到了民众第一，但在民众散播式光储领域的市集份额仅为0.6%，在民众储能系统率域的市集份额也仅有0.2%。
即使在民众散播式一体化光储领域，念念格新动力也未进行业前五，市集份额仅为1.3%，而在肃清榜单上，公司K、公司A和公司N（分袂是华为、特斯拉和德业股份）位居行业前三，市占率分袂为18%、6.4%和6.4%。
（图 / 招股书）
八仙过海，各凭方法，华为有民众化的销售网罗和电力电子时间积淀，特斯拉有Autobidder的软件护城河，德业股份也有极致性价比的供应链本事。念念格新动力想要从细分赛说念进攻更遍及的市集，也濒临多重挑战。
第一重挑战是产物单一化风险。
招股书显露，念念格新动力的营收有超越9成来自SigenStor，尽管智能动力网关业务在2024年和2025年前三季度的营收占比达到5%，但依然算不上公司的第二增长弧线。
这种对单一产物的重度依赖，翌日在储能行业竞争加重时，可能会让公司变得较为脆弱。
（图 / 招股书）
第二重挑战是业务阵势革命濒临双重压力。
一方面是场景拓展的压力。2022年至2025年前三季度，公司收入高度集结于住宅场景（户用），天然2025年推出了面向工营业的SigenStack产物，但在巨头林立的工商储市集能否撕开龙套口，仍是未知数。
另一方面是本事升维的压力。现时繁密出海企业仍停留在“卖硬件”阶段，而在澳大利亚这类电价波动剧烈的电力市集中，储能系统的中枢竞争力正转向软件，即能否通过智能交游决策协助客户得到更大收益。
念念格新动力在招股书中说起翌日将参与电力市集交游及救援动态电价等升值就业，这印证了其向“软硬联结”转型的意图。但转型红利翌日何时才能终了，仍需要市集考据。
第三重挑战是渠说念依赖。
招股书显露，念念格新动力的收入对分销商的依赖度，从2022年的72.7%高涨至2025年前三季度的97.7%。2025年前三季度，公司的前五大客户收入占比达到48.6%。
天然公司借助渠说念实现了快速膨胀，但易受分销讨讲价、流失风险影响，翌日能否切实掌控分销商，将是念念格新动力从“产物出海”迈向“品牌出海”的要害挑战。
3、极度保修拨备金额同比翻7倍，翌日售后压力渐显
一辆决骤的汽车，最怕的即是在高速上短暂爆胎。同理，一家快速发展的企业也怕碰到产物或就业质料问题。
2025年11月，念念格新动力就在澳大利亚出现了一次产物调回，原因是极少疏通电插头因装置问题出现损坏而存在潜在的失火风险，约有100台逆变器产物受影响。
为此，念念格新动力作念了三个辞谢和救助措施：
第一是开动固件更新，主动检测每个系统；
第二是主动为受影响的逆变器更换配备更新版疏通电源插头的免费替换机型；
第三是为更换后的逆变器在设施10年质保期的基础上再为客户提供2年质保。
念念格新动力示意，甩手现在未接到任何财产损失、东说念主身伤一火的陈说，且公司觉得调回事件对公司的业务、财务状态及商酌事迹不产生重要影响。
关于这次调回以及救助措施具体给公司带来多大的损失，以及后期如何确保不会出现系统性风险，「创业最前哨」试图向念念格新动力进一步了解，但甩手发稿前未获薪金。
国外客户频繁情愿为高品性的产物和系统付费，但同期关于委用质料、售后就业与软件本事皆会有相应的高条目。因此，品牌在国外市集信誉受损可能会产生不能逆的代价。
关于一家依赖单一爆款产物且尚处于品牌辘集的初创企业而言，质料限度体系的严格把关以及优质委用团队的筛选尤为重要。
招股书清楚的一组数据，为咱们不雅察念念格新动力质料限度的骨子成效提供了具体的视角：2023年至2025年前三季度，念念格新动力的极度产物保修拨备金额分袂为123.4万元、2971.5万元及1.14亿元。
（图 / 念念格新动力招股书）
与2024年前三季度对比，2025年同期公司的极度产物保修拨备同比增多了7倍，与公司的营收增速特等。
这也确认公司并未通过业务的范围化增长摊薄售后成本。
另外，由于念念格新动力对其中枢产物提供长达5到10年的质保期，其他产物也有2-3年的质保期，而公司建树不到4年时辰，这意味着翌日几年，公司的售后压力还将抓续开释。
念念格新动力这次冲刺IPO的募资计较之一，即是将部分资金用于加强售后就业，但他们能否着实构建令客户欢然的就业本事，仍需市集试验。
念念格新动力聚合3次冲刺IPO，显袒露其对成本市集的重要渴慕。
创业不到4年，许映童携带念念格新动力精确踩中了民众储能的高涨风口，公司事迹暴增近百倍，并在细分赛说念作念到了民众第一。
但光环之下，其暗影雷同明晰：民众散播式光储领域的市集份额仅0.6%、对澳大利亚补贴战术的依赖、收入结构较为单一、同比激增7倍的保修拨备，皆是公司需要直面的挑战。
储能行业从无不灭的风口，周期性调换终将到来。翌日，一朝战术红利冉冉退坡、行业竞争迈入尖锐化，念念格新动力能否将短期爆发的增长势能，挪动为穿越周期的抓久竞争力，将决定这家“储能黑马”的长跑耐力与最终高度。
*注：文中题图来自摄图网IM体育官网，基于VRF公约。
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